두산로보틱스(454910) 적자 확대 속 매출 7,200억 전망 — 원엑시아 M&A+협동로봇 14조 시장, 턴어라운드 가능한가

매출 330억→7,200억 — 원엑시아 M&A가 만든 ‘숫자의 마법’

두산로보틱스의 2026년 컨센서스 매출은 약 7,200억 원이다. 2025년 매출 330억 원에서 22배 점프다. 하지만 이 숫자에는 함정이 있다. 원엑시아(ONExia) 인수에 따른 연결 편입 효과가 대부분이다. 원엑시아는 두산밥캣의 자동화 솔루션 사업부로, 북미 산업 자동화 시장에서 활동하는 기업이다.

유기적 성장(자체 협동로봇 판매)만 놓고 보면, 두산로보틱스의 실적은 아직 고전 중이다. 매출은 2023년 530억 원을 정점으로 2년 연속 역성장했고, 영업손실은 매년 확대돼 2025년 595억 원 적자를 기록했다. 협동로봇 시장의 성장 잠재력은 크지만, 현재 수익화에 어려움을 겪고 있는 것이 현실이다.

삼성증권은 원엑시아 인수가 북미 시장 공략을 가속화하는 핵심 전략이라 평가하면서도, 연결 편입 초기에는 비용 부담이 선행될 수 있다고 지적했다.

글로벌 협동로봇 시장 — 2030년 14조 원, 연 35% 성장

두산로보틱스에 투자하는 논거의 핵심은 시장 자체의 성장성이다. 글로벌 협동로봇(Cobot) 시장은 2023년 12억 달러에서 2030년 99억 달러(약 14조 원)로, 연평균 35.1% 성장할 전망이다.

협동로봇은 기존 산업용 로봇과 달리 사람과 같은 공간에서 안전하게 협업할 수 있는 로봇이다. 안전 펜스 없이 작업자 옆에서 운영 가능하기 때문에, 중소기업·식품·물류·의료 등 기존 산업용 로봇이 진입하지 못했던 영역에서 수요가 폭발하고 있다.

경쟁 구도를 보면, 덴마크 유니버설 로봇(Universal Robots)이 협동로봇 시장의 글로벌 1위(점유율 40%+)를 차지하고 있다. 두산로보틱스는 유니버설 로봇 대비 가반하중(최대 25kg)과 정밀도에서 우위를 주장하고 있으나, 글로벌 시장 점유율은 한 자릿수에 머물고 있다.

원엑시아 시너지 — 북미 시장 공략의 열쇠

원엑시아 M&A는 두산로보틱스의 북미 시장 돌파구로 평가받는다. 원엑시아는 두산밥캣(건설기계)의 고객 네트워크를 활용해 북미 산업 현장에 자동화 솔루션을 공급하고 있다. 현재 수주잔고 약 200억 원(1,500만 달러)을 확보했다.

시너지 시나리오는 이렇다. ① 원엑시아의 북미 고객망에 두산로보틱스의 협동로봇을 번들 판매, ② 두산밥캣 딜러 네트워크(전 세계 1,200+)를 통한 유통 채널 확보, ③ 건설·물류 현장에 특화된 로봇 솔루션 개발이다.

다만 리스크도 있다. M&A 통합 과정에서 비용이 선행되고, 원엑시아 자체의 수익성이 아직 검증되지 않았다. 2026년 하반기~2027년에 걸쳐 시너지가 숫자로 확인되어야 시장의 신뢰를 얻을 수 있다.

밸류에이션 — 목표가 109,000~130,000원, 적자 기업의 프리미엄

3개 증권사 컨센서스 평균 목표가는 109,000원이며, 하이투자증권은 125,000원(매수)을 제시했다. 최고 목표가는 130,000원이다.

적자 기업에 이런 프리미엄이 붙는 이유는 시장 성장성(CAGR 35%)과 M&A 통한 외형 성장 기대감이다. 다만 현재 PER 적용이 불가능한 적자 기업이므로 PSR(주가매출비율)로 평가해야 한다. 2026E 매출 7,200억 기준 PSR은 약 5~6배 수준으로, 성장주치고는 합리적이라는 평가와 적자 확대 리스크 대비 비싸다는 평가가 공존한다.

※ 본 기사는 삼성증권, 하이투자증권, Investing.com 등 복수 매체 보도를 재가공한 것입니다. 투자 판단은 본인 책임입니다.