메리츠금융(138040) 4월 2,000억+7,000억 자사주 소각, 3년 연속 순이익 2조 – 한국 최강 주주환원주의 비밀

한 달에 9,000억 원 소각: 한국 주주환원의 교과서

메리츠금융지주(138040)가 4월 9일 약 2,000억 원(165.4만 주) 자사주 소각을 결정했다. 불과 한 달 전인 3월에도 7,034억 원을 소각한 직후다. 2개월간 약 9,000억 원의 자사주를 태운 셈이다. 이 소식에 주가가 장중 5% 이상 급등했다.

메리츠금융이 한국 증시에서 ‘주주환원의 교과서’로 불리는 이유가 있다. 자사주 매입 소각 수익률이 13.9%로, 10%의 자기자본비용(요구 수익률)을 크게 상회한다. 쉽게 말해 “자사주를 사서 태우는 것이 다른 어떤 투자보다 주주에게 유리하다”는 경영진의 판단이다.

3년 연속 순이익 2조 원: ‘2조 클럽’ 안착

메리츠금융은 2025년 연결 기준 당기순이익 2조 3,501억 원으로 역대 최대 실적을 기록하며 3년 연속 ‘2조 클럽’에 안착했다. 보험(메리츠화재·생명)+증권(메리츠증권)+캐피탈 3대 축이 균형 잡힌 실적을 내고 있다.

ROE(자기자본수익률) 20%+는 한국 금융 업종에서 압도적 1위다. KB금융(14%), 신한(12%), 하나(13%) 대비 7~8%p 높다. 이 초과 수익이 자사주 소각의 재원이 되면서, ROE가 더 올라가는 선순환 구조를 형성하고 있다.

자사주 소각 = 남은 주주 부의 증가

자사주 소각의 원리는 단순하다. 발행 주식 수가 줄면 1주당 순이익(EPS)과 1주당 자산가치(BPS)가 자동으로 올라간다. 메리츠금융이 3년간 발행 주식의 15%+를 소각하면서, 같은 이익이라도 주당 가치가 15% 이상 높아진 것이다.

이 방식은 배당보다 세금 효율이 높다. 배당은 15.4% 원천징수가 즉시 부과되지만, 자사주 소각은 세금 없이 주가 상승(자본이득)으로 이어진다. 자본이득세가 없는 대주주 외 투자자에게는 실질적으로 ‘비과세 환원’인 셈이다.

상법 개정: 자사주 의무 소각 시대

2026년 상법 개정으로 ‘자기주식 의무 소각’ 제도가 도입됐다. 기존에는 기업이 자사주를 매입한 뒤 소각하지 않고 ‘금고주’로 보유해 경영권 방어에 사용하는 관행이 있었다. 개정 상법은 일정 기간 내 소각을 의무화해, 자사주가 실제로 주주가치 제고에 쓰이도록 강제한다.

※ 복수 매체 보도 재가공. 투자 판단은 본인 책임.