2025년 말 기준 K방산 빅4(한화에어로스페이스·현대로템·KAI·LIG넥스원)의 방산 부문 수주잔고가 100조 원을 돌파했다. 2022년 폴란드 대형 수주를 기점으로 시작된 K방산 수출 붐이 3년 만에 역사적 규모로 성장한 것이다. 2026년 4월 현재 잔고는 110조 원을 넘어선 것으로 추정된다.
과거의 K방산이 ‘가격 경쟁력 있는 무기 수출’이었다면, 2026년의 K방산 2.0은 무기 판매에 MRO(정비·수리·오버홀)와 현지 생산을 결합한 패키지 수출 모델이다. 단발성 거래가 아니라 10~20년 장기 계약으로 수익이 구조화되고 있다는 점이 핵심 변화다.
증권가에 따르면 방산 빅4의 2026년 총 영업이익은 6조 7,100억 원에 달할 전망이다. 1분기만 매출 9조 9,377억 원, 영업이익 1조 2,853억 원으로 전년 동기 대비 매출 +20.2%, 영업이익 +39.1% 성장이 예상된다.
한화에어로스페이스 — 수주잔고 37조, 올해 20조 대형 수주 결과 대기
한화에어로스페이스(012450)는 K방산의 절대 강자다. 지상 방산 수주잔고만 37조 2,200억 원에 달하며, 2026년 영업이익은 약 4조 6,000억 원으로 전망된다. 영업이익률이 두 자릿수에 안착하며 수출 중심으로 체질이 완전히 바뀌었다.
2026년은 한화에어로에게 ‘대어 사냥이 실적으로 전환되는 해’다. 올해 결과 발표가 예정된 대형 프로젝트만 20조 원을 상회한다.
주요 파이프라인: ① 루마니아 보병전투장갑차(IFV) — 동유럽 NATO 회원국 최대 규모 지상 무기 사업 중 하나, ② 노르웨이 천무 다연장로켓 — 2월 1조 3,000억 원 규모 계약 성사, ③ 스페인 자주포 — 서유럽 시장 진출의 교두보, ④ 폴란드 추가 계약 — K9 자주포·천무 후속 물량.
현대로템 — K2 전차 수출 가속, 디펜스솔루션 10.5조
현대로템(064350)은 K2 흑표 전차를 앞세워 수주잔고 10조 5,181억 원을 쌓았다. 2026년 영업이익은 1조 2,000억 원 전망으로, 불과 3년 전 적자에서 턴어라운드에 성공했다.
폴란드에 K2 전차 1,000대 수출 계약이 역대급 실적의 근간이며, 노르웨이·루마니아 등 추가 수출국 확대가 진행 중이다. 현대로템의 강점은 K2 전차가 NATO 호환성을 갖추고 있어 유럽 시장 침투가 수월하다는 점이다.
K방산 빅4 2026년 실적 전망
기업
수주잔고
2026E 영업이익
핵심 수출품
한화에어로(012450)
37.2조
4.6조
K9 자주포·천무·레드백
현대로템(064350)
10.5조
1.2조
K2 전차
KAI(047810)
–
–
FA-50·KF-21
LIG넥스원(079550)
–
–
천궁·해성·유도무기
K방산 부품 공급망 — 코스닥 중소형 협력사도 수혜
방산 수출 급증은 1차 완성품 기업뿐 아니라 부품·소재 공급망 전체에 수혜를 확산시키고 있다.
한화시스템(272210)은 전자전·레이더·통신 장비를 한화에어로에 공급하며, 방산 전자 분야의 핵심 협력사다. LIG넥스원(079550)은 천궁 방공미사일과 해성 대함미사일의 주 계약자이면서, K방산 패키지 수출에서 유도무기를 담당한다.
코스닥에서는 퍼스텍(010820)이 방산 커넥터·항공 부품을, 스페코(013810)가 방산 전장 부품을 공급하며 간접 수혜를 받고 있다. 방산 수출이 MRO·현지 생산으로 확장되면 부품 납품 물량도 장기적으로 늘어나는 구조다.
리스크와 관전포인트
① 납기 리스크: 수주잔고 110조 원은 역대 최대지만, 이를 제때 생산·납품하는 것이 관건이다. 생산능력(CAPA) 확장 속도가 수주 증가를 따라가지 못하면 납기 지연 → 위약금 리스크가 있다.
② 환율: 방산 수출 계약은 대부분 달러·유로화 기반이라 원화 강세 시 원화 환산 매출이 줄어든다.
③ 지정학 변수: 중동전쟁·우크라이나 전쟁이 장기화되면 글로벌 군비 경쟁이 가속돼 추가 수주에 유리하다. 반대로 평화 협상이 급진전되면 방산 수요 기대가 꺾일 수 있다.
④ 1분기 실적 확인: 4~5월 발표되는 1분기 실적에서 매출 인식 속도와 마진율이 시장 기대에 부합하는지가 핵심이다.
📅 주요 일정 * 4~5월: K방산 빅4 2026년 1분기 실적 발표 * 상반기: 루마니아 IFV 사업 결과 발표 * 연중: 스페인 자주포·추가 동유럽 수출 계약 가시화 * 하반기: KF-21 양산 결정 및 수출 논의 본격화
Q: K방산이 폴란드 이후에도 수주를 이어갈 수 있나?
A: 루마니아·노르웨이·스페인 등 NATO 회원국으로 수출국이 다변화되고 있다. 중동(사우디·UAE)과 동남아(인도네시아·필리핀)에서도 K방산 수요가 있어, 폴란드 이후에도 구조적 수주 성장이 가능하다는 전망이 우세하다.
Q: 한화에어로와 현대로템 중 어디가 더 유망한가?
A: 한화에어로는 수주잔고 37조+영업이익 4.6조로 규모와 수익성 모두 압도적이다. 현대로템은 K2 전차 수출이라는 단일 모멘텀이 강하지만, 밸류에이션이 아직 저평가 구간이라는 평가도 있다. 포트폴리오 관점에서 두 종목을 함께 보유하는 전략이 일반적이다.
Q: 방산주의 밸류에이션이 비싸지 않은가?
A: 방산 빅4의 PER이 과거 평균을 상회하고 있는 것은 사실이다. 다만 수주잔고가 10~20년 장기 계약 기반이라 실적 가시성이 높고, 영업이익률이 구조적으로 개선되고 있어 프리미엄이 정당화된다는 시각이 있다. 밸류에이션 부담을 줄이려면 분할 매수가 적합하다.
Summary: Korea’s Big 4 defense contractors (Hanwha Aerospace, Hyundai Rotem, KAI, LIG Nex1) have surpassed 110 trillion won in combined order backlog, with 2026 total operating profit projected at 6.7 trillion won. Hanwha Aerospace leads with 37.2 trillion won in ground defense backlog and expects 4.6 trillion won in operating profit, with 20+ trillion won in major contracts (Romania IFV, Norway Chunmoo, Spain howitzer) awaiting results this year. Hyundai Rotem’s K2 tank exports to Poland and beyond have driven a turnaround to 1.2 trillion won projected profit. The K-Defense 2.0 model — combining weapons, MRO, and local production — has transformed one-off sales into 10-20 year structured revenue streams.
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